老铁们，最近锂电产业链是真的扬眉吐气了。
碳酸锂从去年不到6万/吨的价格，一路飙到了前阵子的18万/吨，整整翻了三倍。沉寂了两三年的锂电板块，虽说还没挤回市场最顶流的位置，但已经稳稳坐在第一梯队，不再是被市场遗忘的角落。
正好一季报扎堆披露，咱们今天就挑四家有代表性的锂电公司，一个一个掰开来看——它们最新财报到低含金量怎么样、各自手里有什么牌、后市预期又如何。不荐股、不说代码、不预测点位，纯做产业逻辑和信息梳理，各位就当个参考。
先别急着一家一家看，咱们得先把整个行业的大背景搞清楚。不然光看数字，容易断章取义。
锂价翻三倍，产业链全线复苏——但这个复苏极不均匀
先看一组价格数据。
上海有色网的报价显示，今年1月初碳酸锂均价在11.9万/吨左右，中上旬迅速拉到了18.22万/吨的高点。之后价格有所回落，但3月份受供给端扰动和储能需求带动，价格稳在15万到16万/吨之间。对比一下去年同期——去年一季度碳酸锂均价是7.58万/吨。
什么意思？价格从7万多涨到了最高18万多，翻了一倍还不止。
这背后是供需两方面在同时发力。供给端，津巴布韦锂矿出口改配额制，江西宜春的锂云母矿在走换证流程，海外矿山扰动不断。需求端，储能市场在爆发，新能源车单车带电量在提升，两大引擎同时运转，直接把行情给点燃了。
摩根士丹利最新预测是2026年全球锂市场会出现约8万吨碳酸锂当量的供给缺口。天齐锂业这边的判断也比较一致，认为2026年全年都是紧平衡格局。
供不应求，价格自然往上走，整个行业的盈利底子就彻底变了。
但这个复苏极不均匀。 2026年一季度锂电产业链的分化非常严重：上游资源企业是最大的受益者，利润暴增；中游材料企业刚从一个三年的长坑里爬出来，营收看着涨得猛，但利润基数太低；下游电池龙头虽然体量大、增长稳，但已经开始承受上游原材料涨价带来的成本压力了。
有了这个框架，再看四家公司，你就能清楚地判断它们各自身处产业链的哪个位置，受益幅度如何。
多氟多：扣非利润暴涨17倍，电解液龙头满产满销
先聊多氟多。
这家公司可能有些朋友还不太熟悉，简单说——六氟磷酸锂，锂电池电解液的灵魂材料，多氟多在这个细分领域是全球领先的。
4月23日晚，多氟多的一季报正式亮相。营收32.16亿，同比增长53.26%；归母净利润3.76亿，同比暴增480%。更关键的是扣非净利润，增幅达到惊人的1724%。
什么意思？就是你刨掉那些非经常性的收益，只看主业赚的钱，增长更猛。
为什么会这样？核心原因是产品涨价。六氟磷酸锂从行业低谷时的不到6万/吨，一路上涨。根据相关分析，2026年价格中枢维持在12到14万/吨的水平。价格翻倍，利润空间的放大是指数级别的，不是线性的。
这说明一个很重要的规律：上游材料环节的盈利弹性极大。成本相对固定，产品涨出来的每一块钱，大部分直接进了利润。
再看产能情况。多氟多目前六氟磷酸锂产能约6.5万吨/年，而且是满负荷在跑。2026年计划出货约6万吨，全球市占率目标是提升到25%到30%。去年出货约5万吨、全球市占率约20%，一年之内市场份额要提升5到10个百分点。在一个全球需求还在快速放量的赛道里，产能就是话语权。
而且多氟多不光守着电解液这一块，新能源电池业务也在同步放量。到2026年底，电池产能规划超过50GWh，预计出货30GWh，电池板块收入有望突破100亿元。
有一点还是得客观提醒：同比数据这么炸裂，也有去年基数低的原因。去年一季度六氟磷酸锂价格在低谷，利润基数本身就小。但环比数据同样惊人——较去年四季度增长了178%，说明涨价趋势确实在加速兑现，不是光靠基数效应撑着的。诺德股份：铜箔龙头扭亏为盈，高端产线正在起量
第二家，诺德股份，全球电解铜箔领域的龙头企业。
铜箔这东西虽然不像碳酸锂、六氟磷酸锂那么抢眼，但离了它锂电池照样造不出来。诺德股份专门做超薄锂电铜箔，4.5微米乃至更薄的产品，在行业里有相当竞争力。
诺德一季度营收25.43亿，同比大增80.42%；归母净利润4009万，同比增长206%，成功扭亏为盈。要知道，之前诺德经历了一段不短的亏损期。
利润绝对值当然跟上游材料企业没法比，4000万的净利润放在多氟多近4个亿旁边看着确实小。但诺德的核心看点不是暴利，而是困境反转的逻辑在兑现。
高端产品正在起量。公司自主研发的RTF-3反转铜箔已开始小批量出货，HVLP系列超低轮廓铜箔已向台系核心客户完成送样，进入性能验证阶段。这些产品对应的是什么下游？AI服务器、人形机器人这些高端电子领域。一旦批量供货跑起来，订单的确定性和毛利率都会上一个台阶。
产能方面，预计2026年总产能达到16万吨，其中锂电铜箔13万吨，电子电路铜箔3万吨。公司青海、惠州、黄石、贵溪四大生产基地都在正常运转，客户覆盖了中创新航、宁德时代、比亚迪、LG新能源等主流电池企业。
一个细节值得注意：今年一季度，广发证券新进805万股，J.P摩根新进625万股，分别位列第六和第九大流通股东【用户原文】。机构用真金白银投票，至少说明诺德的产业地位和回血逻辑是被市场认可的。
华友钴业：一季度净赚25亿，三轮驱动该有的都有了
华友钴业是四家里体量最大的——单季营收258亿，同比增长44.6%，归母净利润24.97亿，同比涨幅99.45%，接近翻倍。
亮点不仅仅是数字大，还在于它的业务结构。
华友不是纯粹的钴企，是钴、镍、锂三轮驱动。光大证券的研报里拆得很清楚：2025年公司毛利里面，镍占了54%，钴14%，三元前驱体和正极材料加起来16%，铜9%，锂6%。三块核心金属加起来合计贡献七成以上毛利，这种多元化的抗周期能力，是纯钴企或纯锂企所不具备的。
为什么这么说？因为不同金属的价格波动周期不一样，业务多元某种程度上就起到了对冲作用。一季度LME镍均价环比涨了16%、同比涨了11%；MB钴价环比涨13%、同比涨了119%；国内碳酸锂均价环比涨75%、同比涨104%。三种金属同时涨价，直接铺出了25亿的季度净利润。
更值得细品的是华友在印尼的布局。年产12万吨镍金属量的Pomalaa湿法项目，预计2026年底就能建成。另外津巴布韦Arcadia锂矿的5万吨硫酸锂项目，一季度已经建成试产，正在爬坡。
从上游矿山到中游冶炼再到下游材料，垂直一体化程度越高，成本端的话语权就越强，在这个供给持续偏紧的产业周期里，这本身就是最硬的护城河。
不过话分两头。相比纯锂矿企业，华友的涨幅弹性会稍微温和一些，这是由其多元化的业务结构决定的。有利有弊。
亿纬锂能：营收暴增62%，储能已成王牌主力
第四家，亿纬锂能。
亿纬一季度营收206.8亿，同比暴增61.61%；归母净利润14.46亿，同比增长31.35%。
问题来了：营收增60%多，为啥利润只增了30%？这两者之间差了30多个百分点，原因在哪？
核心原因是成本涨太猛了。营业成本这一项同比涨了67.7%，增速比营收还快。上游碳酸锂涨价了，锂盐涨价了，而电池的定价有一定滞后性，不可能随着原料价格同步调整——一季度这个成本传导的滞后效应就直接压到了毛利率上：一季度毛利率降到了14%左右，去年同期是17%以上。结构上储能电池出货量超过动力电池，而储能电池价格更低，也拉低了综合毛利率。
但放在行业大背景下看，亿纬的这个成绩其实含金量不低。上游涨价对电池企业的利润挤压是共性问题，在这种环境下还能实现30%以上的利润增长，说明亿纬自身的业务底子够硬。
最大的亮点是储能。
一季度储能电池出货20.38GWh，同比大增60.82%；动力电池出货14.34GWh，同比增长40.93%。储能出货量已经正式超过动力电池，成为第一大出货来源。也就是说，亿纬的增长驱动引擎已经切换——过去是动力电池撑大梁，现在是储能当主力。
技术上，亿纬是全球首家量产600Ah以上大方形铁锂储能电池的公司，现在已经推出了628Ah电芯并实现了电站级应用，下一代702Ah电芯也在研发中。固态电池同步推进，龙泉系列多款产品已相继下线。
不过也有几个财务细节要关注：经营现金流一季度是负的3.66亿，同比下滑了140%多。存货较年初增长近40%、应收账款在增加，都在提示持续高强度扩张之下，资本开支和回款压力不能忽视。
四家横向对比，谁在乘风而上，谁在蓄力等风
四家都聊完了，咱们把镜头拉到全景——从各自所处的产业链位置来看：
多氟多属于最上游的电池材料环节，产品价格和利润弹性最大。扣非利润增长十几倍，核心业务产线满产满销，景气度处在今年以来的高位区间。
诺德股份处在辅材环节，利润绝对值不大、但拐点信号明确。从亏损到盈利，加上高端铜箔产品切入AI服务器等新兴领域，成长逻辑正在展开。
华友钴业是典型的一体化布局标杆，镍钴锂三足鼎立，盈利弹性和稳定性兼具，单季25亿利润再创历史新高。
亿纬锂能是下游电池制造龙头，营收增速惊人、储能已成第一增长引擎，但上游原料涨价的成本传导需要时间，利润短期承压但中长期有看点。
从机构资金的动向来看，一季度锂电材料环节的持仓比例在普遍上升。长江证券的研报分析提到，这主要因为锂电材料涨价带来了更大的盈利弹性，机构增配意愿较强。
产业链的共识：紧平衡，而且可能越收越紧
四家公司各有各的看点，但拉回到产业大趋势，整个行业目前有一个比较清晰的共识：供给偏紧的格局短期内很难打破。
天齐锂业明确说2026年全球锂行业处于紧平衡状态，上半年锂矿供应将持续偏紧。赣锋锂业也持类似的判断。
最新的行业排产数据显示，4月电池行业排产预计206.5GWh，同比增长58%；5月预计218.8GWh，同比增长63%。淡季不淡，排产逐月爬升，这种强度在往年同期是没有过的。储能电池一季度甚至一度出现现货紧张、下游采购不能保证完全交付的情况。
而供给端呢？津巴布韦的锂精矿即使出口配额批复了，到港时间也要拖到7到8月份。澳洲柴油供应紧张在威胁锂矿运营，江西锂云母矿面临停产换证。中信建投总结说，全产业链处于相对低库存格局，下游排产预期逐月提高，综合来看"供给弱预期、消费强现实、产业低库存"，对价格形成向上支撑。
这意味着什么？意味着锂电产业的景气度不只是一季报的一个短暂闪光，后续的延续性值得持续跟踪。
最后聊两句
一季报是啥，是后视镜。用它来看清过去一个季度发生了什么、验证之前的判断对不对，这是对的；但你不能拿着后视镜去指路。
锂电这个行业，从2022到2023年的疯狂扩产，到后来的价格大溃败，再到如今的触底反转，市场情绪其实就是在极度乐观和极度悲观之间来回钟摆。眼下这个位置，碳酸锂价格从18万的高点有所回落，但整体依然在高位震荡，行业各环节的基本面正在发生实质性的改善。
但分歧还是不小的。有的环节已经赚得盆满钵满，有的环节刚爬出坑，有的环节还在承受成本压力。产业链条上的位置不同，景气度传导的节奏就不同。
这篇文章分析下来，四个样本基本覆盖了从上游材料、到辅助材料、到一体化资源、再到下游电池制造的全部关键环节。各有各的核心优势和需要跟踪观察的地方。这个行业的复苏已经是明牌，但不同环节的受益节奏和受益幅度，才是真正拉开差距的地方。
以上就是个人的一点产业观察，不作为任何操作依据。各位老铁有自己的判断，有自己的逻辑，这才是最重要的。
你更看好产业链哪个环节？欢迎在评论区聊聊你的看法，咱们一起探讨。
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